Questa mattina dobbiamo porci un'altra domanda chiave: Come sarà la ripresa economica dell'Europa?
Possiamo ancora contare su un recupero a V, o è più probabile che la tendenza della ripresa sia più debole e meno vigorosa di quanto ci si aspettasse?
È verosimile che nelle imminenti settimane bisognerà attenderci un altro tipo di recupero, che implica una più lenta ripresa delle economie e degli indicatori di sentimento, a causa dell'intensificarsi delle statistiche di contagio e all'introduzione di nuove misure per contenerne la diffusione.
In questi giorni i governi di tutta Europa stanno monitorando la situazione da vicino e tutti hanno già preso provvedimenti.
Il governo italiano ha imposto ancora una volta l'uso di maschere all'aperto e ha previsto la chiusura di locali notturni come le discoteche.
Esistono numerose misure volte a limitare il più possibile il numero di infezioni "importate". In Italia è prevista la quarantena e l'obbligo di tampone per le persone provenienti dalle zone a rischio, mentre nel Regno Unito è prevista la quarantena anche per le persone provenienti dalla Francia.
Queste misure continueranno a mettere a dura prova i bilanci dell'industria del turismo, della ristorazione, dell'intrattenimento e dei trasporti e rallenteranno in modo significativo il modello di ripresa.
Ma non è tutto. Quanto più nuove misure restrittive vengono introdotte, tanto maggiore sarà il loro impatto sul sentiment delle imprese e dei consumatori, in quanto gli indicatori del sentiment, la disponibilità ad acquistare beni e servizi e la propensione delle imprese ad investire diminuiranno relativamente.
È un cane che si morde la coda. Affinché la ripresa possa avvenire, le persone devono vivere con particolare ottimismo e fiducia nel futuro. Allo stesso tempo, la necessità di contenere i contagi rende ancora molto incerto il futuro.
E così le "curve di recupero" perdono il fiato dopo un primo slancio in aprile e maggio... e faticano a tornare ai livelli pre-epidemici.
Questo sarà l'argomento delle prossime settimane.
Il mercato comincerà a chiedersi se questa "nuova forma" di ripresa possa convivere con i livelli attuali del mercato azionario o se debba quotare in uno scenario di ripresa più lento e incerto.
L'analisi dell'andamento dei consumi, ad esempio, mostra un buon recupero degli stessi, ma non in modo tale da riportare le statistiche a livelli pre-covidi.
L'introduzione di nuove misure di distanziamento sociale e l'imposizione di periodi di quarantena tenderanno a ridurre ulteriormente lo slancio della ripresa.
Ma questo non basta. Attualmente, il massiccio sostegno economico fornito dai governi sta mantenendo alti i livelli di consumo. Nel Regno Unito, ad esempio, il governo continua a concedere indennità mensili ai lavoratori autonomi e continua a garantire gli stipendi dei dipendenti delle società la cui attività è stata interessata dalla Covid.
Queste prestazioni scompariranno nei prossimi mesi: la disoccupazione tenderà ad aumentare drasticamente. Allo stesso tempo, i consumi diminuiranno per riflettere il minore potere d'acquisto delle famiglie.
La comparsa del virus sta già avendo un forte impatto sul mercato del lavoro europeo. Ha distrutto circa la metà dei posti di lavoro creati nel periodo successivo alla crisi finanziaria del 2008.
Se questo periodo di incertezza continua e l'introduzione di un vaccino viene ritardata, le conseguenze per il mercato del lavoro e il potere d'acquisto delle famiglie potrebbero essere più gravi del previsto.
In questo contesto, caratterizzato da un possibile rallentamento dei consumi futuri, dall'introduzione di nuove misure di distanziamento sociale e dal peggioramento della situazione del mercato del lavoro, si affievoliscono le aspettative di una forte ripresa delle economie nel terzo trimestre dell'anno.
Un recente rapporto pubblicato dalla Banca di Francia sottolinea il fatto che alcuni settori, come il turismo, gli alberghi e i ristoranti e la produzione di automobili, sono ancora lontani dai livelli pre-Covid.
Nelle prossime settimane sarà quindi fondamentale capire come le economie dei vari Paesi dell'eurozona potranno convivere con la Covid e se le statistiche sulla ripresa economica sono abbastanza forti da giustificare gli attuali livelli di borsa.